[摘 要] 本文基于计量经济原理， 选择经济实力、金融市场发展程度、网络外部性、贸易规模及贸易平衡状况等六个因素为自变量，选择境外人民币存量规模为考察指标，建立多元线性回归模型进行参数估计和统计检验和分析。通过分析相关因素对人民币国际化的影响，得出人民币在国际外汇储备中的占比、中国贸易差额是影响人民币国际化的主要因素的结论，针对中国加入SRD和实施“一带一路”战略的形势，对人民币进一步国际化提出了相关政策建议。

[关键词] 人民币国际化；影响因素；统计分析；SDR；一带一路

[中图分类号] F831 [文献标识码] A [文章编号] 1671-0037（2017）5-51-4

Abstract： In this paper based on the principle of econometrics，six factors were chosen as independent variables， which are economic strength， developing level of financial marketing， network externalities， trade scale and trade balance， meanwhile the scale of RMB offshore stock was selected as examining index. Then multiple linear regression models were established for parameters estimation and statistical tests and analysis. Through analysis on the effects of related factors on the globalization of RMB， it was concluded that the proportion of RMB in the international foreign exchange reserves， and China"s balance of trade were the main factors influencing the globalization of the RMB， and accordingly relevant policy and suggestions were put forward for further RMB globalization， under the situation that China has joined SDR and implemented the strategy of the Belt and Road.

Key words： globalization of RMB； affecting factors；statistical analysis； SDR； the Belt and Road

IMF（國际货币基金组织）已经正式宣布人民币于2016年10月1日加入SDR（特别提款权），毋庸置疑，人民币加入SDR一篮子货币对于其国际化具有重大战略意义。当前人民币的国际地位正在不断的上升，例如在边境贸易中，人民币已成为有影响力的货币，人民币将会首先成为我国边境区域性货币。而且随着“一带一路”计划的不断推进，我国将主导建设多元化融资体系和多层次资本市场，发展普惠金融，完善金融服务网络[1]，因此，人民币的国际地位将会不断提高，影响力会不断扩大。

货币国际化的本质是货币职能在国外的扩展，具体表现为私人、政府通过各种活动在该货币发行国以外地区使用该种货币。国际货币的基本职能是支付手段、记账单位和价值储备[2]。从价值尺度、交易媒介和价值储藏三个方面选定变量，建立计量经济数学模型并进行回归分析，从实证角度对国际货币的影响因素进行研究[3][4][5][6]。通过分析人民币外汇储备份额，可以判断影响人民币国际化的显著因素，如经济实力、通胀率等，并对未来人民币的国际地位进行预测。通过分析我国经济发展增速、金融市场发展程度、外汇储备等情况，可以判断人民币国际化的必备条件。我国仍存在经济实力与发达国家差距较大、金融体制不够完善等问题，制约着人民币国际化的进一步发展，需要找到更加适合的模式和路径[7][8][9]。因此，探索对人民币国际化产生直接影响的因素及影响规律，把握加入“SDR”和“一带一路”计划的机遇，进一步提升人民币在国际金融市场的地位是值得探讨和思考的问题。

1 人民币国际化影响因素的实证研究

本文通过对多元线性回归模型参数估计、显著性检验和预测[10][11][12][13][14]，选择合理的变量建立计量经济学模型，对人民币国际化的影响因素进行研究。

1.1 变量和数据分析

选择境外人民币存量规模（Y）作为研究指标来衡量人民币国际化程度，选择经济实力、金融市场发展程度、网络外部性、贸易规模及贸易平衡状况六个因素作为影响人民币国际化的主要因素进行分析，对应的衡量值如表1所示。

这些指标对人民币国际化的影响是正向作用，即其数值越大越有利于人民币国际化。

1.2 多元线性回归数学模型与样本数据

建立人民币国际化程度的境外人民币存量规模Y与上述确定的六个影响因素之间的多元线性回归数学模型，如式1所示。

式中，μ为对Y有影响的随机因素。

1995年到2014年共20年的样本数据如表2所示。

1.3 回归方程求解和显著性检验

采用计量经济学软件Eviews5.0对数学模型进行线性回归和假设检验，结果如表3、表4所示。将表中常量值和变量系数值带入数学模型1，得到多元线性回归方程，如式2所示。

经计算可知相关系数R值为0.959685365说明境外人民币存量规模与各变量之间是线性关系。由表4可知可决系数R2为0.920996，系数回归F统计量的概率为0.000002，远小于0.01，F统计量值为25.25801远大于F0.01（6，13）的值2.90，说明得到的回归方程整体上对样本数据拟合度非常好。

对各个回归系数的t检验，X1，X2，X3，X4，X5，X6 的t统计量绝对值大于t0.025（18）的值1.734。t显著性检验表明，中国GDP占世界GDP的比重、人民币在国际外汇储备中的占比、中国贸易差额、中国股票交易额占GDP的比重、股票流通市值对境外人民币存量规模有显著影响。出口贸易占世界贸易的比重X3的t统计量绝对值小于t0.025（18），说明该参数对境外人民币存量规模无显著影响。

由于出口贸易占世界贸易的比重X3对Y的影响不显著，因此不考虑该变量对人民币境外存量规模的影响，将数学模型进行调整，如式3所示。

将表2中的X3数据剔除后，按0.01的置信度进行多元线性回归和分析，结果如表5、表6所示。反映人民币国际化的函数关系如式4所示。

从表6可知，调整后的回归方程线性很好，从可决系数、F检验统计值可知拟合度和可信度很高。

1.4 计量经济检验及调整

1.4.1 多重共线性检验。通过计算发现各解释变量相互之间的相关系数较高，回归分析证实了人民币境外存量和五个影响因素确实存在一定的多重共线性。在逐步回归处理结果下，最终保留解释变量X2，X4，回归求解结果和假设检验如表7、表8所示。

1.4.2 异方差检验。X2和X4对被解释变量方差影响通过WHITE方法进行检验，检验结果如表9所示。从表中可知[R2]的值为0.603204，共20个数据，因此[nR2]为12.0641，查表可知其小于[χ20.025（5）]的的值12.8325，也小于[χ20.01（5）]的值15.0863，所以在显著性水平为0.01情况下接受原假设，表明模型不存在异方差。

1.4.3 自相关检验。如表10所示，可计算出BG检验中[nR2]的值为2.369192，[χ20.01（2）]的值为9.2103，[nR2]小于[χ20.01（2）]，所以模型不存在自相关。

1.4.4 数据回归分析。经过模型检验及模型调整，消除模型中存在的多重共线性，通过异方差无自相关检验得到最终模型，根据表7数据，结果如式5所示。

从表8可知，可决系数为R2为0.7596，说明所建模型整体上对样本数据拟合度较好。对回归系数的t检验时，表7中的X2，X4的t值都大于t0.025（18）值1.734，检验表明人民币在国际外汇储备中的占比，中国贸易差额对境外人民币存量规模有显著影响。在给定显著水平α=0.05的情况下查表可知F0.05（2，17）值为3.59，表8中的F值为26.5899，明显大于3.59，说明回归方程显著。

从式5可知人民币在国际外汇储备中的占比和中国贸易差额对人民币国际化有显著影响，前者的影响最显著。人民币在国际外汇储备中的占比增加1%，境外人民币存量规模增加621.5 284亿元，中国贸易差额增加1亿元境外人民币存量规模增加0.091 857亿元。

2 结论与建议

从数学模型中可以看出，人民币在国际外汇储备中的占比与中国贸易差额对人民币国际化的影响重大，加强这两方面的工作将有利于加快人民币的国际化步伐。

国际外汇储备中的占比方面，要抓住人民币加入SDR的机遇，加快实施“一带一路”战略，促进我国企业在国外的投资。积极和“一带一路”沿线国家创造条件实行人民币自由兑换，其最大好处在于有可能使人民币成为被普遍接受的通货，可直接用于国际支付，极大地减轻对外汇储备的需求压力，从而增加人民币在国际外汇储备中的占比，尤其是基础设施建设方面，巨量投入将会提高人民币的国际影响力。另外，要加快金融体制改革，完善金融监管机制。一个高度发达和开放的金融环境为货币国际化创造强有力的保障和支持，可以增加国际对人民币的信心，减少持有人民币的风险，增强安全性，扩大人民币在国际外汇储存的占比。

增大中国贸易差额方面，要保持稳定的经济增长。改革开放以来中国经济得到突飞猛进的发展，在全球范围内保持快速增长的态势，增强了世界各国对中国经济的信心，人民币大幅升值以及币值稳定，为实现人民币国际化奠定坚实的经济基础。

3 结语

总之，中国加入SDR和实施“一带一路”战略，将会推进人民币的国际化。同时势必会影响到美元与日元的国际地位，因此中国应积极参与重构国际金融体系，不断提升人民币的国际影响力，从而改变贸易大国金融小国的状态，为中华民族伟大复兴奠定金融基础。

参考文献：

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